La estrategia de Hacienda para evitar una nueva rebaja de la nota crediticia
El coordinador de Finanzas Internacionales del ministerio, Andrés Pérez, cuenta que el déficit fiscal y el financiamiento vía deuda pública son claves para recuperar la clasificación del país.
Mientras el Gobierno trabaja para recuperar la nota crediticia de Chile, la posibilidad de un nuevo downgrade fue planteada recientemente por Oxford Economics, un centro de estudios inglés que estimó que esa rebaja es probable debido al apalancamiento bancario y el nivel que alcanza la deuda corporativa.
En entrevista con PAUTA Bloomberg, el coordinador de Finanzas Internacionales del Ministerio de Hacienda, Andrés Pérez, descarta una rebaja de la nota. Afirma que las agencias clasificadoras “están cómodas” con el actual rating chileno y destaca que no parece lógico apuntar a una nueva rebaja en el contexto de mayor crecimiento económico que exhibe el país, junto con una consolidación fiscal que está conteniendo la deuda pública.
El economista de la Universidad de Chicago subraya que Chile está varios peldaños arriba del grado de inversión, por lo que a pesar del recorte sufrido en 2017 y 2018 “las tasas asociadas a riesgo soberanos no se han movido”.
Explica que el camino para recuperar la calificación crediticia es de largo aliento, ya que las agencias no suelen realizar cambios bruscos en horizontes de dos años. Así, dice, el primer objetivo en lograr una mejora en la perspectiva de calificación (de estable a positiva), lo que implica reducir el déficit, aumentar el crecimiento y concretar “reformas estructurales que logren elevar la capacidad de crecimiento de largo plazo de la economía”.
En esta ruta, el financiamiento de la deuda pública cumple un rol importante. Hacienda ya anunció el calendario de emisión de bonos para este año que considera hasta US$ 8.700 millones, que se descompone en US$ 7.200 millones en moneda local (UF y pesos) y US$ 1.500 millones en moneda extranjera (euro o dólar, lo que dependerá de las condiciones financieras del momento). Las emisiones ya comenzaron en enero, reforzando el benchmark de 2030 y con un nuevo vencimiento a 2050.
Las emisiones de deuda
Andrés Pérez comenta que el margen de endeudamiento autorizado para este año es el monto más bajo desde 2014 y admite que, debido a los esfuerzos por disminuir la deuda pública, “es probable que las necesidades de financiamiento del Estado a través de deuda se reduzcan en el tiempo”. Incluso, señala que es posible que este año no se emita el monto total aprobado, lo que de ocurrir se informaría oportunamente al mercado.
El experto de Hacienda declara que se han ido reduciendo las emisiones en UF para apoyar la nominalización de la economía y también porque los bonos en pesos resultan más atractivos para los extranjeros.
Los fondos soberanos
Respecto del rendimiento de los fondos soberanos chilenos, Andrés Pérez explica que el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES), que acumula ahorros para hacer frente a periodos de crisis, cuenta con recursos por cerca de US$ 14 mil millones. El Fondo de Reserva de Pensiones (FRP), diseñado para enfrentar el creciente gasto fiscal en ese ítem, tiene ahorros en torno a US$ 9 mil millones.
En cuanto a sus resultados 2018, explica que la rentabilidad en dólares del FEES fue “algo inferior a cero”, debido principalmente al desempeño de la parte de la cartera invertida en acciones.
El coordinador de Finanzas Internacionales del Ministerio de Hacienda destaca que seguirán promoviendo que inversionistas globales vengan al mercado nacional a comprar deuda, “ya que favorece la competencia local y mejora las tasas”. Hoy, en torno al 15% de la deuda local está en manos de no residentes.
Vea la entrevista completa a continuación: