¿Qué puede frenar el alza de SQM? El mercado pone su atención en el riesgo político

Andrés Cereceda, vicepresidente de Research de Renta Variable de Creditcorp Capital, enumera tres factores complejos presentes en el debate convencional.

“El escenario que estamos viendo hoy día a nivel de precios no tiene mucho precedente”, afirmó Andrés Cereceda, vicepresidente de Research de Renta Variable de Credicorp Capital, ante el sostenido aumento del precio del litio a nivel mundial, lo que ha impulsado fuertemente a las acciones de SQM.

Los papeles del mayor productor del país pasaron de $22.500 hace cinco años a los actuales $67.350 en la Bolsa de Santiago. Pero solo en el primer semestre de 2022 su precio subió 55%. “Este último mes hemos visto un rally importante. Solo en marzo subió 30%. Eso tiene mucho que ver con cómo se dieron los resultados del cuarto trimestre”, dijo el analista en Pauta de Negocios, de Radio PAUTA.

Cereceda detalló que estos resultados se deben a la demanda por litio. “(Esta) ha venido creciendo cerca de 50% el año pasado, en donde las compañías fueron ajustando sus expectativas al alza durante el año y, la verdad, es que la oferta no ha sido capaz de llevar el mismo ritmo. Por eso hemos visto este aumento explosivo del precio del litio, que en algunos lugares está por sobre los US$ 80 mil por tonelada. Eso es algo impresionante que jamás alguien lo hubiese esperado hace unos meses atrás”.

“SQM en particular no va a llegar a ese nivel de precios, porque los precios que las compañías van mostrando siempre van por detrás, no llegan a los mismos precios de lista y, en parte, eso se debe por los contratos que ya han ido cerrando. [Pero] seguramente vamos a ver precios que deberían estar por sobre los US$ 20.000 la tonelada, lo que en verdad es altísimo. Anterior a esto los precios más altos que habíamos visto de litio habían estado alrededor de US$ 16.000 o US$ 17.000 por tonelada en 2018”, recalcó.

Aunque afirmó que aún “hay potencial para que el precio de las acciones siga subiendo”, el analista sostuvo que “los inversionistas que quieren entrar tienen que saber que hay un riesgo importante”. Y ese riesgo es político, enfatizó.

Discusión constituyente

Cereceda comentó que las proyecciones para la compañía minera no metálica en 2022 son de una transacción de siete u ocho veces Ebitda (medida que refleja las ganancias de una empresa antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, y se usa para medir qué tan positivo es el negocio que genera), mientras que otras empresas similares estarían reportando en promedio hasta 20 veces. “La acción de SQM con sus comparables está transando a múltiplos que son mucho más bajos y eso se explica principalmente por el tema político. SQM es una compañía que es súper eficiente a nivel operacional, que está aumentado su capacidad de manera muy importante, es un player muy relevante. Entonces, el descuento no se justifica por nada más allá del tema político”.

“Si el tema político constitucional se va discutiendo de una manera en que los inversionistas van percibiendo menos riesgo político a la acción, entonces sí, podríamos ver que los múltiplos en los que transa podrían subir y acercase más a otras compañías del mundo”, afirmó.

En esa línea, el analista nombró tres factores de riesgo que se han discutido en la Convención Constitucional. “La nacionalización del litio de alguna manera sí podría afectarle a la compañía. Es un riesgo porque ha habido ruido por ese lado y, obviamente, es algo que le pega a la acción. Lo otro es cuánta influencia pueden llegar a tener los pueblos indígenas a lo largo del país, no solo en el Salar de Atacama, por mucho que la compañía ha hecho un trabajo excelente con la relación que tiene con las comunidades, de todas maneras es un riesgo. Y más allá el tema de la Convención, es el famoso riesgo de la renovación de contrato en el Salar de Atacama”, sostuvo.

Vea la entrevista completa a Andrés Cereceda, vicepresidente de Research de Renta Variable de Credicorp Capital