Pablo García, exvicepresidente del BC, afirma que es evidente el espacio para bajar la tasa y para una política fiscal más expansiva
En Radio Pauta, el exvicepresidente del BC y académico de la Escuela de Negocios de la UAI abordó el desafío de reimpulsar el crecimiento y sostuvo que “lo que está desalineado claramente es la eficiencia de nuestra economía”.
El pasado viernes se cumplieron 35 años desde que se garantizara por Ley la Autonomía del Banco Central. Se ha hablado mucho de las virtudes de esta iniciativa que ha sido resaltada a nivel internacional porque ha permitido un apego a las metas de inflación y hacer frente a shocks externos.
En conversación con Mercado Central, Pablo García, exvicepresidente del BC y académico de la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez, ahondó sobre esto, sobre el crecimiento del país y los próximos desafíos en el rubro.
En cuanto a los 35 años de la ley que otorga autonomía del BC, Pablo García destacó que la autonomía de los bancos centrales es una innovación crucial en la política monetaria moderna. Explicó que, antes, se dependía de commodities como el oro, pero con la transición a dinero fiduciario, es esencial establecer credibilidad en estos medios de pago. “Dar solidez y valor a un simple pedazo de papel es una forma de innovación tecnológica”.
El exvicepresidente del BC reflexionó sobre las críticas al manejo del Banco, señalando que “esa crítica también me atañe a mí”, dado que dejó la institución hace 9 meses. En esa línea, comparó la política de tasas de interés con esquiar: “una cosa es bajar esquiando por la cancha novicio y otra por la cornisa haciendo freestyle“.
García destacó la insólita reducción de casi 600 puntos base en poco más de un año, lo que demanda ajustes constantes: “las cosas cambian, y tienes que ir calibrando reunión a reunión”, sostuvo y enfatizó en que “la velocidad a la cual se ha bajado en promedio ha sido muy grande”, lo que ha generado variaciones en las decisiones de cada reunión.
Sin embargo, concluyó que “no le asignaría mucho tema”, sugiriendo que estos debates son comunes y no inusuales en el contexto de la política monetaria.
Exvicepresidente del Banco Central sobre reducción de tasas y crecimiento
El economista sostuvo que considera que “el IPoM de septiembre es bien claro en que hay un caso muy fuerte para seguir bajando las tasas en Chile. Yo creo que ese caso es superclaro, es superobvio. La tasa todavía está por sobre la neutral, la inflación va camino a la meta”, agregó García.
Consultado sobre si es que se debería apretar entonces el pie en el acelerador para poder impulsar el crecimiento a corto plazo, García sostuvo que “creo que la baja de tasas puede contribuir a eso”. Y sugirió que la tasa debería alcanzar un nivel neutral entre 3,5% y 4,5% en el segundo trimestre, considerándolo razonable.
A diferencia de la Reserva Federal, García señaló que “el caso para bajar tasas en Chile es mucho más fuerte”, criticando la decisión de la Fed de bajar tasas a pesar de una economía resiliente en EE. UU. y un mercado laboral robusto.
“Entonces, en el caso de Chile, es bastante más obvio que hay que seguir bajando la tasa“, añadió.
Desafíos y perspectivas para el crecimiento económico
El exvicepresidente del BC, abordó los desafíos económicos del país, afirmando que “el desafío de Chile es un desafío de crecimiento a largo plazo”. García reconoció un cambio notable en la administración respecto al incremento de la deuda, que había crecido de manera acelerada desde 2008, especialmente con los IFE en 2021.
“La deuda ha dejado de crecer a esos ritmos tan grandes”. Destacó que el presupuesto tiene un incremento del gasto del 2,7%, lo que no permite una política fiscal expansiva. “El BC tiene que estabilizar la macroeconomía”, lo que refuerza la necesidad de seguir bajando tasas.
En su análisis, Pablo García destacó la complejidad del crecimiento económico en Chile y propuso que había que identificar las desalineaciones en la economía que impiden alcanzar el crecimiento esperado.
“Y lo que está desalineado claramente es la eficiencia de nuestra economía, la productividad de los factores, no es necesariamente la tasa de inversión que está en torno al 22% del PIB, no es tampoco el empleo, no es algo que no está tan desalineado respecto a lo que uno observa para países del mismo nivel de ingreso que tiene Chile”, explicó.
García subrayó que la productividad de factores en la economía ha declinado en los últimos 10 a 20 años. Afirmó que el refrán “antes de redistribuir hay que crecer” es problemático, cuestionando cuándo se detiene el crecimiento.
Asimismo, señaló que las reformas implementadas desde entonces se han centrado en la redistribución, como la PGU, que, aunque necesaria, no aborda el crecimiento económico. “Son políticas de redistribución, no de crecimiento”, concluyó.
Finalmente, García afirmó que grandes proyectos como Hidro Aysén y Dominga “no han sido descarrilados por burocracia, sino por decisiones políticas”, enfatizando que es fundamental que quienes toman decisiones sientan respaldo político para avanzar en permisos.
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